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聊到最后，有两个问题是绕不开的：到2040年，北京还需不需要燃气发电？集中供热会不会被电采暖替代？
我查了北京"十五五"规划和国家新型电力系统规划的原文，给了个概率判断。
第一个问题，燃气发电会不会被完全替代？
情景 | 2040年北京燃气装机保留比例 | 概率 | 关键假设 |
|---|---|---|---|
乐观（保留为主） | 70-90%，主要做调峰+供热 | 55% | 储能成本下降慢于预期，极端天气频发，保供优先级高于减碳 |
中性（部分替代） | 40-70%，保留核心调峰机组 | 35% | 储能成本持续下降，长时储能商业化，部分气电退役 |
悲观（大幅替代） | 20-40%，仅保留少量应急机组 | 10% | 长时储能技术突破，电力系统完全清洁化，气电快速退出 |
政策原文说的是"推进气电由主体性电源向基础性、调节性电源转型"——注意是"转型"，不是"淘汰"。国家规划里也写了"夯实煤电、气电等传统电源兜底保障基础"。
北京冬天连续一周阴天、无风、零下10度的时候，风光发电几乎为零，储能两三个小时就放完了，这时候只能靠燃气顶上去。澳大利亚的经验也是，电池负责短时响应，燃气守住季节性和极端波动。
我的判断：2040年前燃气发电被完全替代的概率低于10%。
第二个问题，集中供热会不会被替代？
情景 | 2040年燃气热电联产供热保留比例 | 概率 | 关键假设 |
|---|---|---|---|
乐观（基本保留） | 80-90%，仍是供热主力 | 50% | 热泵在寒冷地区效率瓶颈未突破，集中供热经济性持续占优 |
中性（部分替代） | 50-80%，新增建筑用热泵，存量保留 | 40% | 热泵技术进步，部分老旧小区改造，但核心热网保留 |
悲观（大幅替代） | 30-50%，大规模电采暖替代 | 10% | 电力极度充裕且廉价，热泵技术突破，政策强制拆除热网 |
北京的目标是2030年新能源供热面积占比15%以上，2035年中心城区可再生能源供热6500万平米。相对于全市8.95亿平米的供热总面积，2035年占比才7%。
而且政策禁止的是"新建燃气独立供暖系统"，不是热电联产。热电联产效率超过80%，集中供热的管网寿命40到50年，已经铺好的管网不可能挖掉重来。
我的判断：2040年前集中供热被大幅替代的概率也低于10%。
把两个风险综合起来，燃气板块的加权内在价值大概在120到140亿，仍然高于公司当前总市值。绿电还是白送的。
一个最新信号：兄弟公司开始卖资产了
9月1号有则新闻，京能国际能源发展（北京）有限公司在北交所挂牌转让京卜（天津）新能源有限公司100%股权。
这家公司的核心资产是天津宝坻125MW风电项目，2025年4月才并网，总投资9.59亿。刚并网一年多就拿出来卖。
注意，这个转让方不是京能清洁能源（00579），是京能集团旗下另一个港股上市平台北京能源国际（00686）的子公司。两家是兄弟公司，同属京能集团，但独立运营。
不过这不是00686第一次卖了。2025年11月它就打包转让过六安华钦、新疆信友、右玉斯能三家新能源公司。不到一年卖了4家。
这说明什么？**国企开始"甩卖"新能源资产了。**之前是五大四小疯狂抢项目，现在连京能这样的国企都在处置，说明行业确实到了拐点——从跑马圈地进入存量优化。
天津那个项目，风能资源一般，利用小时数不高，单位投资又贵，刚并网就赶上电价下行，回报率可能不到6%。这种资产放在手里就是拖累，卖掉回笼现金反而更好。
对京能清洁能源来说，这则新闻没有直接影响，但间接是个正面信号。如果集团层面在推动资产优化，00579的西北低效光伏资产说不定也会拿出来处置。卖掉不赚钱的光伏，还债或者分红，对股东反而是好事。
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